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PVC期货十岁了看看和她牵手一起成长的“产业咖

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  • 2019-05-28 20:34
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PVC期货十岁了看看和她牵手一起成长的“产业咖”在视频“表白”中说了些什么

  期货迎来了“十周岁生日”。十年来,PVC产业链发展格局、贸易模式、风险管理理念发生明显变化,交易所持续推动贴近现货市场的制度创新,让期货市场焕发生机和活力,成为产业避险和定价的得力助手。自今日起,本报将刊发“期现相伴,服务产业——PVC期货上市十周年”系列报道,敬请关注。

  我国是世界上最大的PVC生产国和消费国。作为重要的有机合成材料,PVC被广泛应用于工业、建筑、农业、日用生活、包装、电力、公用事业等领域。2009年5月25日,PVC期货在大商所挂牌上市,至今已走过十载春秋,市场流动性充足、市场功能有效发挥,为相关产业链开启了利用衍生品工具管理市场风险的“大门”。

  在PVC期货上市前的2008年,受宏观经济环境、行业政策及供需变化等影响,PVC价格出现大幅调整。“在2008年全球范围的金融危机、2008—2011年前后蔓延多数欧盟国家的主权债务危机等影响下,包括塑料在内的大宗商品价格出现了剧烈的波动,价格受宏观经济等因素的驱动明显,多数时间期货维持升水。”浙江明日控股集团研投部经理陈方一回忆说。

  数据显示,2008年11月华东地区电石法PVC市场价格跌至约5200元/吨,较当年7月中旬的8900元/吨下跌了3700元/吨,4个月内跌幅超41%,很多实体企业措手不及。作为市场中天然的“多头”,上游生产企业受到的影响自然首当其冲。

  “我们生产企业持有的是多头头寸,最怕遇到价格大幅度下跌,这给经营带来很大的不确定性。以往现货买进和卖出的传统方式,不能满足我们对头寸风险的管理。”宜宾天原集团副总裁李剑伟说。

  2009年5月25日,PVC期货在大商所挂牌上市。这是继2007年LLDPE期货上市后,大商所推出的第二个塑料品种,进一步完善了大商所塑料期货品种序列,为现货贸易提供了“避风港”。李剑伟称,PVC期货上市后,企业利用期货价格信号预判价格走势、供需变化,及时调整自身生产销售进度,尝试开展库存保值,对冲价格下跌风险。

  2009年,PVC期货成交量达1808万手、日均成交量11.97万手,上市首年就交出了满意的“答卷”。随后市场经历了几年的低迷,2015年PVC期货推出交割注册品牌制度,现货市场进行供给侧结构性改革,期现货市场开始呈现新面貌。2016、2017年成交量同比涨幅高达618%、247%,迎来了爆发式增长。2018年日均成交量达14.96万手,较2009年增长了25%。

  PVC期货上市以来,法人客户稳定、深度参与也是市场的一大亮点。从2009年上市起,法人客户持仓占比一直保持在35%以上,2018年法人客户持仓占比为51%,合理的投资者结构为期货功能发挥创造了条件。

  2015年交割注册品牌制度推出后,PVC期货与华东地区主流现货产品的价格相关性保持在85%的较高水平,套期保值效率保持在90%以上,期货价格发现和套期保值功能有效发挥。“PVC市场期现联动很密切。近两年,期现基差稳定在-200至200元/吨,相比往年基差有所收窄。由于市场存在大量的期现套利交易,在一定程度上熨平了基差大幅波动,提高了期货价格的代表性。”中大期货分析师张骏对期货日报记者说。

  “基差的波动变化比期现货价格的波动幅度小很多,通过跟踪期货和现货价格变化,研究分析基差走势,企业可以把握销售节奏、制定销售策略、抓住销售时机,最大化地实现预期利润。”李剑伟认为。

  随着期货制度创新和功能的有效发挥,产业链企业利用期货把握原料采购、产品销售与套期保值节奏,并利用基差走势平稳、期现价格相关性高的特点,通过以期货价格为基准的基差点价方式锁定贸易价格。

  “期货与现货市场保持了‘你中有我、我中有你’的互利关系。”李剑伟认为,近年来产业链企业对期货工具的认识显著提升。宜宾天原已经把期货工具作为头寸风险管理的重要载体,公司将期货市场套期保值、基差定价和交割作为常规操作,比如较为普遍的原料焦炭采购、产品PVC销售等。

  在产融结合的背景下,近年来PVC金融属性增强,期货定价逐渐成为市场主流。“2017年后,基本上产业上中下游都有参与期货,PVC期货默默地从冷门品种成长为‘明星品种’。”马来西亚CommoPlast公司化工分析师阙云云认为,这十年来,PVC期货对现货市场的影响力持续提升,期货价格成为现货市场的“风向标”。

  对于未来市场格局,上述人士认为,今后行业将延续优胜劣汰的趋势,环保设施完善、产能链配套齐全、风险管理能力强的大型企业得以留存,市场格局面临重新洗牌。未来市场的不确定性增大,上下游企业都需要将价格风险管理摆在企业首先考虑的位置,产融结合助力行业稳健发展成为大势所趋。

  大商所相关负责人对记者表示,未来大商所将持续推动PVC期货合约制度优化,如继续完善交割注册品牌制度,加强对现有注册、免检品牌的动态管理,适时扩大注册、免检品牌范围;推进厂库交割制度,以贴近现货贸易习惯,降低企业参与交割的成本。此外,大商所还将加大产业培育力度,支持PVC等塑料品种的产融培育基地建设和相关培训活动开展。随着制度规则的持续完善和产业培育的深入开展,未来PVC期货市场参与度有望稳步增加,期现结合模式将呈现更多的亮点。

  我是1991年进入信发集团工作,多年来一直从事集团的有色金属化工销售。2007年,信发集团正式投产PVC。2008年我们遇到了全球金融危机,PVC等塑料价格大幅下行,行业营业收入、利润率出现明显下滑,当时没有PVC期货,整个行业受到很大影响。

  2009年PVC期货上市,有了期货市场我们做套期保值,做库存价值管理,对于行业是很大利好。每临春节我们生产车间还不能停产,库存量急剧增大,这时要么低价出货、要么面对高库存风险。近几年,我们担心节后价格下跌,在期货市场做了10万吨的卖出套保,用期货工具给库存上了保险。因为期货价格是通过上下游企业在同一平台公开交易,价格更规范、透明。我们每天报价会参考期货价格信号,我们还可以通过期货锁定预售价格,通过交割来拓展了销售渠道。

  10多年来,我们PVC产量持续增长,如今已经高达75万吨,优等品率保持在99.76%。2015年PVC期货推出品牌交割制度,我们成为首批注册品牌,这是交易所和市场对我们的认可,也是激励我们继续做好品质和品牌管理的动力。

  2016年,我有幸加入明日控股集团投研部,从事塑化行业的研究工作。每天每时有大量信息涌入,行业政策、上下游库存、扩产计划、设备检修,甚至天气变化都会对市场的供需和价格产生影响。每隔几天我们就要出一份研报,做决策支持。通宵加班写报告是家常便饭。

  从业这几年我看到,产业链企业对于衍生品的观念发生了很大转变。传统的“纯产业”思维已经跟不上风险管理需求了。很多贸易商都在转型,提供既有“实物”贸易、也有“衍生品”服务的综合业务模式。

  我们公司在利用期货、转型发展上布局很早。2009年参与PVC期货首次交割,2016年开始我们做基差贸易。现在我们业务模式更成熟、也更加多样化。比如,2018年我们与聚烯烃上下游客户,共同参与的含权基差贸易。在该模式下,上下游客户均享有点价权,同时我们以期货盘面,加上固定的升贴水锁定合同价,客户额外支付一定的费用后,我们通过买入场外期权,帮助上游客户锁定最低销售价,下游客户锁定最高采购价,实现双赢,等于说给价格上了一个保险。该模式包含了场外期权、基差贸易,提前帮客户赢锁定了利润。在当年大商所基差贸易试点评审中,该模式获得化工组的第一名。

  市场一直在创新。交易所最近上PVC夜盘、交割免检品牌,为期货交易、交割带来更多可能。我相信,创新商业模式离不开脚踏实地的研究。现在我们打开一条产融结合的路子,在不断的尝试中去成长。

  PVC期货上市10周年,我入行了9年。伴随着PVC期货一路走来,经历了他的出生到成长,市场一直在变化,唯独不变的是我对PVC期货和行业的那份挚爱。

  2010年走出了校园,负责了中财集团下游市场的销售,从此与PVC结下了不解之缘。2012年,集团派我来负责家装市场的开拓,经过2年时间团队拿下了上海建筑市场销售的前列.虽然市场做的很好,但是上游PVC价格波动也侵蚀了行业的利润,那么市场做得再好,终归还是要看原材料价格波动的脸色。

  2014年,我加入了中财期货,角色从PVC的销售管理者转为产业服务者,为企业提供了避险服务和创新的业务。江山市是PVC小管件市场的加工基地。2015随着原材料价格的暴跌,对他们造成很大冲击。经过我们的培训,企业对于期货套期保值这个功能有所了解,也逐步地深入这一功能的学习和研究,在大型的一些企业(学习)过程中,也学会了基差的交易和下游点价的模式。

  经过价格剧烈波动的考验,企业参与期货也越来越多。2015年之后,PVC期货的持仓和成交量也越来越高,那么产业机构参与期货这种定价和服务的重视度也越来越高。企业参与期货有利于整个价格生态平衡。

  今年,我加入了东证润和,时隔7年回归实体企业,抓住产融结合的大势,更好地用期货来扎根产业、服务于产业。我们要挖掘、探索更有效的服务路径,从终端需求成品贸易、成品加工、原料贸易、原料加工一站式的服务。

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