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凤凰资本论职业投资者独立撰稿人皮海洲发言实

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  • 2019-06-06 22:17
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凤凰资本论职业投资者独立撰稿人皮海洲发言实录

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  凤凰财经讯 自证监会4月1日启动新一轮新股发行体制改革以来,市场内外各方人士对此褒贬不一、争论不休。为了让众多投资者对本轮新股改革有一个全面、深入的了解,同时也让监管者聆听市场的声音,凤凰证券频道《凤凰资本论》栏目于19日(本周四)邀请机构、专家学者和股民代表一起就市场关心的热点问题进行讨论。

  皮海洲:我说新股发行制度,首先对新股发行意见稿给自己一个评价,一个字来评就是糟,两个字来评就是很糟,三个字来评就是非常糟,四个字就是越来越糟。

  那个改革我当时写了一篇文章是越改毛病越多,上次改革是业绩三高问题,这次说还是解决三高问题,但是效果我觉得还是有限的。机构投资者要提高发行价格,以更高的价格能够卖出去吗,现在报高价,他可以报得更高嘛,第一个对他的评价做一个评价。

  第二个是关于信息披露上市公司,这个我完全不谈。第一个是关于注册制的话题,审批制我们现在很多人理解,美国也是把审核放在自治州这一级,放在交易所,现在不管是注册也好,审批也好,你责任没有用。现在的情况我们搞这个注册制,现在都想着上市,都是为了上市,为了赚钱不择手段。

  我们中介机构它的利益跟发行人的利益是一致的,他不可能跟你把关,他不可能给你把关,每一家企业上市,市长或者是省长都会作为政绩,还有法律文件问题。包装上市也有问题,我们涉及到包装这个问题,还有造假新闻是无法禁止的,到目前为止,中国股市融资者的利益还是高于一切,为了融资的需要华丽的包装,中国股市认为是天经地义。

  包括我们最近几家上市的公司,有哪些公司敢说它没有包装,造假的问题不是真正无法禁止的,关键是中国股市的定位要改过来,为融资服务要改为为投资服务,这样从立法的角度保护投资者的利益,打击造假上市的行为,比如说造假上市一经查处,上市公司的股票主要责任人,包括发行人,中介机构还有保荐机构,判他十年、二十年,在这种法制下造假的人也没有人敢造假了。

  第三个问题就是市场化的问题,市场化的问题可以说个人有个人的理解,而且在中国社会市场化有些东西可以市场化,有些东西是不能市场化的,在市场化的问题上我们不能盲目的做法,国情不同,发展阶段也不同,市场化也不同。政府的意见稿跟市场化有多大关系我觉得并不重要,主要能解决中国股市的问题就可以了,什么才是新股发行体制改革的核心,才是改革利益攸关,关键是我们的改革要保护的利益是谁,要保护谁的利益,是机构投资者的利益是大小非的利益,是广大中小投资者的利益?所以要回到这个问题上来,新股发行体制改革,改革的核心是什么?保护投资者的利益才是新股发行制度改革的核心。

  到目前为止,中国股市的改革都是以牺牲广大中小投资者的利益为中心,至于说到新股三高问题,是市场化的厄运还是股市的厄运,实际上由于各种条条框框的限制,我们股市供求关系上只是发行很少的股份,经过审核保证质量,没有严格的法律制度,没有严格的措施,而且发行制度本身也不是市场化的做法,我们要成为一种交易,这种机构形成下来,否则七八千万个人投资者没有办法。产生的三高问题当然是企业市场化的监管问题。

  询价机构不需要为自己的高报价,询价发行人和保荐机构之间的利益关系要认识,投资者心态有差异,这种还是可以理解的。赌博中彩心态的差异,一方面是投资问题,一方面是监管不利,上市公司显然是难脱责任的,询价机构可以从发行上面得到好处,从分享胜利成果来看其中的原因在于,上市总是把自己弄得漂漂亮亮的,仿佛自己是最优秀的公司,投资者不买他的股票仿佛是最大的遗憾了,正是因为有不实的宣传误导了投资者,从新股炒作来看同样有上市公司的身影,通过炒作可以避免破发,二通过炒新可以避免套现,上市公司与询价机构之间就形成了利益关系。

  第五个就是老股转让这个话题,目前法律框架是不推行存量发行的,公开发行已发行股份股票上市之日起一点都不能夹杂,所以存量上市是违法的,锁定期会违法的,存量发行应该是弊多利少,应该是解决大小非的问题,扩大股份流量,让它的确立更大,加快了大小非搭建,动摇投资者对发行的信心,股东都套现了投资者怎么看这个问题,二是对市场有压力,使公司稳定发展,在持股的情况下,股票可以套现了,尤其是一些高管套现了就是千万富翁、亿万富翁。

  存量发行有可能加剧上市公司,他们在当中获得最大的利益就必须尽可能的抬高发行价格,对中小投资者很公平的对待,我个人认为要打破往上往下的界限,让机构投资者与散户投资者都有机会,机构投资者和散户投资者都按照自己的报价认购股份,为了让更多的投资者能够参与到认购当中来,也可以实行有限帐户,可以说个人投资者持股是不是达到两万以上,是不是达到了五十万以上,每个帐户可以个人申购两千股,机构申购五万,散户投资者的利益是不是达到公平,在机构投资者和散户投资者中间。

  最后我就说一下新股发行到底要怎么改,首先应该是全面推公司法、证券法、刑法等法律法规的完善工作,如果法律修改跟不上去,IPO改革根本没有办法推进,所出台的措施也都是由于形势出台的,会违反公司法、刑法的问题。上市公司的数量存量发展涉及到违规的存量发展,新股上市一年后老股东可以转10%,两年之后20%,三年之后可以全部转出来。

  改革的具体推动对广大中小投资者的保护,必须改变中国股市融资高于一切的定位,由于股市重投资轻回报,很多都是为融资服务的,IPO改革所奉行的还是这样的做法,为了新股的发行顺利的进行,IPO的最大的利益,广大中小投资者的利益受到损害,50%新股的股份中小投资者增长,因此征求意见稿,能够为广大中小投资者的利益给予保护,严重的损害了中小投资者定价,严重违背了市场定价的原则,理性予以取消,这次证监会傍着这个不放,就是为了让为新股发行保驾护航。

  这次改革主要针对的就是询价行业的改革,通过定价发行,把定价权交给投资者,新股发行存在的问题,控股股东占股份太多的问题,可以将一些中小企业首发比率提到50%左右,保荐机构对发行定定价的问题,还有推出问题。

  董少鹏:谢谢皮海洲,我看今天有三套方案,尹总一套方案,现在请博时基金零售业务总经理田昆博士发言。

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