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焦煤后期涨势乏力

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  • 2019-06-03 10:01
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焦煤后期涨势乏力

  近期,焦煤期货1909合约持续在1300—1400元/吨的区间内振荡运行。港口焦炭库存高位、钢材终端需求转弱,钢厂利润向上游传导的驱动力不足。

  近期,焦煤期货1909合约持续在1300—1400元/吨的区间内振荡运行。焦煤炭期货实时行情港口焦炭库存高位、钢材终端需求转弱,钢厂利润向上游传导的驱动力不足。

  2016年煤炭行业进行供给侧改革之后,2017、2018年煤炭产量逐年上升。2016年,全国煤炭产量为33.6亿吨,2017年为34.4亿吨,2018年为35.4亿吨。从2019年的情况看,尽管一季度由于陕西矿难的影响,全国煤炭产量增速放缓,但1—4月,全国原煤产量累计同比依然增加0.6%。随着前期停产煤矿的陆续复产,供应仍然有增量。

  进口方面,焦煤主要进口源为蒙古国和澳大利亚。2019年1—3月,国内进口炼焦煤1642万吨,相较2018年同期的1218万吨,增加34.74%。近期,蒙煤通关量较为稳定,维持在800—900车/日。

  目前,产地煤种价格有所上调,原因在于焦炭价格持续拉升,焦化厂利润好转,其补库意愿增强。最新一期的焦化厂焦煤库存数据显示,产能在200万吨/年以上的焦化厂,焦煤库存可用天数为14.08天,高于去年同期的13.42天;产能在100万—200万吨的焦化厂,焦煤库存可用天数为16.68天,高于去年同期的13.93天。

  不过,最近几周,焦化厂焦煤库存环比持续下降,在焦炭价格回暖的背景下,焦化厂有提价补库的意向。

  4月至今,焦化厂已经对焦炭提涨三轮,累计涨幅在300元/吨。焦炭价格上涨是之前焦煤提涨的主要原因。后市,焦炭价格很难形成持续上涨的动力。

  近期焦炭价格的上涨有两方面的原因,一是4月山西环保执行不力在央视报道,市场担心山西环保趋严会导致焦炭产量下降;二是钢价阶段性反弹引发市场做多热情。

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  目前焦化利润开始转好,安全边际有所增加,整改方案将于下月中旬前公布,加之吕梁焦企将于本月末完成改造以符合国家特别排放限值标准,焦炭供给存在收缩预期,原料端将受到一定压制,可逢低单边做多焦炭,或持有买焦炭卖焦煤套利组合。

  焦煤期货盘面从4月中旬的底部波动回升,累计上涨超80元/吨。受此影响,现货价格于5月初波动走强,主产地及港口价格涨幅在20—50元/吨。国内焦煤价格上行主要是高硫主焦的结构性短缺造成的,优质低硫主焦价格近期保持平稳。

  从当前时点看,行业内大部分标的估值回归到较低位置,在市场恐慌情绪逐渐消化后后续估值修复存在空间。主要看好长协占比高或产量有增长的标的:陕西煤业、中国神华等,高弹性标的建议关注:兖州煤业、恒源煤电,同时焦煤股建议关注:淮北矿业、潞安环能以及有望受益于山西国改标的:西山煤电,焦化股建议关注:开滦股份、山西焦化,以及煤炭供应链标的瑞茂通。

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